貝恩斯坦研究（Bernstein Research），全球資產管理巨頭聯博（AllianceBernstein）旗下主要分析部門，預測比特幣將於2025年底升至20萬美元。這一目標來自其160頁的比特幣專題《黑皮書》，並稱此估算屬於「保守」，突顯機構採納、交易所買賣基金（ETF）及比特幣礦工在預測中扮演的關鍵角色。
報告以《從加密貨幣到運算：比特幣投資指南》為題，詳細分析推動比特幣走勢的主要趨勢。機構認受性加劇，ETF迅速普及，比特幣已逐步成為加密貨幣及人工智能（AI）領域的重要一員。貝恩斯坦董事總經理Gautam Chhugani指出，全球正面對美國債務高企及通脹等威脅，比特幣供應有限，構成具吸引力的「儲值工具」。他將其與黃金作比較，並促請懷疑者重新審視比特幣潛力。
投資格局正發生劇變，特別是大型資產管理公司。貝恩斯坦指出，他們目前管理接近600億美元的比特幣與以太幣ETF，遠高於2022年9月的120億美元。報告認為這些ETF創歷史記錄成功，今年單在2024年已有185億美元資金淨流入。貝恩斯坦預料，到2024年底，傳統華爾街機構將取代中本聰成為比特幣最大持有人。這反映機構在自我託管方面的挑戰，同時強調比特幣ETF已成為機構進入數碼資產投資的主要渠道。
貝恩斯坦的樂觀預期，堅實建立於趨勢分析與機構行為觀察之上。比特幣去年價格飆升120%，市值達到1.3萬億美元。預計機構採納會令比特幣總量增加三倍。這增長或推動市值於2025年底突破三萬億美元，財富管理人及投資顧問加大配置，未來更大金融機構或主導市場。
分析師相信，這波機構階段將催化比特幣於2025年底觸及20萬美元，並強調現時機構動力下，這個目標實屬保守。
報告亦指出，比特幣正成為企業庫房資產的地位。MicroStrategy公司於行政總裁Michael Saylor帶領下，將超過99%現金儲備投資在比特幣，擁有全球約1.3%比特幣供應。貝恩斯坦稱讚MicroStrategy的槓桿比特幣股權策略，認為其股票回報率優於直接持幣或ETF。
其他見解顯示，比特幣礦工版圖趨向整合。Riot Platforms、CleanSpark、Marathon Digital Holdings等龍頭積極透過收購擴張，其結果促使礦業行業越來越由大型企業主導。
貝恩斯坦認為，這些礦工正成為關鍵能源基建一環，預計2025年將佔全球比特幣算力30%。
報告還研究了比特幣挖礦與AI基礎設施的協同效應，礦工為GPU雲端供應商提供大量能源，成為AI數據中心的關鍵合作夥伴。這戰略聯盟縮短AI數據中心啟動的「上市時間」，而礦工比傳統數據中心能帶來更低成本的能源套利機會。Core Scientific及Iris Energy等公司，已率先結合AI數據中心及礦工營運。
貝恩斯坦強調，比特幣礦工正演變為AI中心的重要協作對象。這不單令礦工收入更多元化，更提升AI基礎設施的可持續性與擴展性，營造比特幣挖礦與AI科技結合下的強大協同效應。報道時，比特幣價格報67,162美元。