區塊鏈數據公司 CryptoQuant 指出，大戶正持續增持比特幣（BTC）、以太幣（ETH）及 XRP（XRP），並將此視為熊市後期常見的資金累積模式。不過，該公司同時提醒，市場最終底部仍未見到明確訊號。
主要重點： ‧ 比特幣巨鯨錢包持幣量在經歷2025年12月約287萬枚的低位後，已回升至約306萬枚。 ‧ 大額以太幣錢包在散戶減持期間明顯加碼，而 XRP 巨鯨則在1.00至1.20美元之間掛出大量被動買盤。 ‧ CryptoQuant 認為目前風險回報比有所改善，但不排除價格仍有再跌一段，才會真正確認底部。
巨鯨持續吸納加密資產
CryptoQuant 在8月5日發布的一份報告（由《The Block》引用）中表示，在比特幣、以太幣及 XRP 價格持續受壓期間，大戶反而趁低增加持倉。該公司研究主管 Julio Moreno 指出，這種行為可能是巨鯨為下一個市場周期作部署，但強調目前仍難以斷言已經見底。
剔除交易所及礦池後的比特幣巨鯨錢包，自2025年12月約287萬枚的低位，已增至約306萬枚。CryptoQuant 指出，特別是在今年6月比特幣跌穿6萬美元後，吸納步伐明顯加快。不過，這個水平仍低於2025年牛市高峰約323萬枚的紀錄，意味著未來仍有進一步累積空間。
以太幣方面，持有1萬至10萬枚 ETH 的錢包，總持倉已由2025年中約1,400萬枚增至歷史新高約1,960萬枚。持有超過10萬枚 ETH 的超級大戶，亦額外增持約180萬枚 ETH。相反，持有1,000至1萬枚 ETH 的中型錢包，總持倉則由1月的1,560萬枚回落至約1,290萬枚，反映籌碼正在由中型投資者轉移至更大規模持有人手中。
報告同時指出，XRP 巨鯨在代幣於1.00至1.20美元區間交投期間，一直維持大量現貨掛單，買盤以被動掛單為主，屬典型「躺著接貨」式吸納策略。
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熊市累積格局未等同突破
「這正是熊市中典型的吸納過程：強手接走弱手拋出的籌碼。」Moreno 表示。CryptoQuant 指出，這種結構性換手，可在需求回升時收緊可供拋售的籌碼，為以太幣等資產提供中長線支持，但強調目前只是累積訊號，並非即將展開突破行情。
估值指標方面，CryptoQuant 估算，比特幣的「實現價格」（realized price）約在52,900美元，而現貨市價約在64,640美元之上；XRP 現價約在1.10美元，而其實現價格約為0.75美元。兩者目前均高於其實現價格。
以太幣則處於相反情況，現價約1,900美元，低於約2,450美元的實現價格。CryptoQuant 認為，這一差距意味以太幣仍可能出現新一輪調整，市場才會正式確認底部。
歷史上，多次熊市往往在比特幣價格逼近甚至跌破實現價格後，才進入最後階段；但今次周期尚未完全重演這一模式，令底部位置仍存變數。CryptoQuant 指出，自去年12月以來，巨鯨持倉持續回升，確立了「籌碼累積」的中長線圖像，但與此同時，價格及估值指標仍顯示市場有空間再出現一輪拋壓。