加密貨幣交易所 生態於 2024-2025 年經歷重大變革，傳統金融機構、資深加密原生企業及創新新秀共同重塑產業格局。本篇綜合分析由 Forbes 完成，探討包括 Binance、Coinbase、Bybit、Upbit、Kraken 等 25 間主要交易所，分析其獨特價值定位、市場地位及重大發展。
傳統金融巨擘
CME GROUP：機構級權威
芝加哥商品交易所已成為機構加密貨幣交易的主宰力量，至 2024 年交易量激增 135%，比特幣期貨未平倉合約升至超過 200 億美元，增幅達 83%，穩坐全球最大受監管比特幣期貨交易所寶座。這種增長反映機構加速採用加密衍生品。
FIDELITY：傳統金融結合數字資產
Fidelity 進軍加密領域，帶來翻天覆地的轉變。其傳統資產高達 15 兆美元，加密分部成績亮眼：現貨比特幣 ETP（FBTC）首年即累計 200 億美元管理資產、Fidelity Digital Assets 亦託管 350 億美元加密資產，結合現貨交易與 ETF 投資，兼顧機構及散戶需求。
加密原生領袖
COINBASE：以安全為本的巨頭
作為上市交易所，Coinbase 守護數字資產，持有全球 12% 以上比特幣。託管超過 3,000 億美元資產，包括比特幣、以太幣、Solana。其高收費策略由無與倫比的安全架構支撐。進軍百慕達進行衍生品交易，展現向新市場擴張雄心。
BINANCE：全球交易量之王
儘管歷經監管風波，Binance 已藉改革措施重奪市場領導地位。在資產規模屬全球第二，交易量穩居首位，在 BRICS 國及歐洲佔主導地位。創辦人趙長鵬（CZ）仍具影響力。其推行鏈上資產定期公開，開啟新透明時代。
創新領袖
ROBINHOOD：新世代交易平台
Robinhood 推動的創新交易方式成效卓著，選舉後交易量上升 780%。結合預測市場與零收費模式，躍升 memecoin 市場首選，資產由 60 億增至 150 億美元。
BITGET：社交交易先驅
Bitget 與美斯合作後，尤其阿根廷世界盃、歐洲盃獲勝帶動品牌。領先複製交易模式，佔交易總量 20%，成為新收入來源。塞舌爾總部成功靠市場推廣及產品創新大舉吸納用戶。
亞洲市場巨頭
UPBIT：韓國巨擘
服務接近 1,000 萬用戶，Upbit 是韓國加密市場主力，聚焦 XRP、XLM 等支付型代幣。雖有 KYC 相關監管壓力，Upbit 依然是全球頂尖比特幣持有者之一。
HASHKEY EXCHANGE：香港先驅
作為香港新數碼資產政制下，僅有兩間獲牌交易所之一，HashKey 在亞太區具規模和規範優勢。有 14.5 萬零售及近 300 間機構客戶，交易收費低廉（29 基點，平均點差 16 基點），吸引可觀成交量。
歐洲冠軍
BITSTAMP：盧森堡老字號
Bitstamp 被 Robinhood 收購在望，成為歐洲市場合併里程碑。資產基礎與審計歷史可靠，是歐洲區交易基石，公開擁有權及穩健產品刺激機構與散戶信心。
REVOLUT：數碼銀行革命
估值 450 億美元、獲 DST Global 及軟銀等一級投資者支持，Revolut 從數碼銀行轉型為全方位金融服務商，管理資產逾 220 億美元、用戶超過 5,000 萬，雙平台策略（網頁＋手機）尤其以低成本 Revolut X 支援超過 200 款代幣，表現突出。
衍生品專家
DERIBIT：期權之王
來自杜拜的 Deribit 是加密衍生品交易首選平台，名義持倉超過 300 億美元，2024 年表現優異，交易量增長 95% 達 1.2 兆美元。拓展現貨交易及取得杜拜牌照，為機構用戶建立完善交易生態。
OKX：全球衍生品大戶
OKX 積極取得法國、土耳其、杜拜、新加坡及澳洲牌照。持有至少 150 億美元比特幣及以太幣，每月 2,200 萬訪客，收費具競爭力（10 基點及平均點差 21 基點），吸納全球用戶。
區域勁旅
BITBANK：日本三強之一
憑創新推廣及對熱門山寨幣實施有競爭力收費，位列日本三大交易所。業務營運透明，審計充足，守穩日本市場信任。
BITHUMB：韓國元祖
韓國以網絡流量計算最大交易所。計劃 2025 年底 IPO ，有意擴大。現時提供 348 款幣種交易，收費具競爭力（標準費 25 基點，平均點差 50 基點），鞏固其在亞洲市場的重要地位。
創新與合規雙領袖
KRAKEN：美國合規開路先鋒
持有超過 300 億美元顧客資產，收費合理、產品多元，穩坐美國主要交易所。積極拓展離岸衍生品市場，靈活迎合市場需求。
GEMINI：機構首選
Winklevoss 兄弟旗下，半年內託管資產增至 190 億美元，升幅達 34%。積極拓展法國及新加坡市場，配合策略性裁員，為長遠增長部署。
新興勢力
CRYPTO.COM：市場推廣高手
雖砸下 7 億美元為湖人球場冠名權，續簽歐聯巨額合作，但增長遇挑戰。主力資產 57 億美元、獨立用戶 230 萬，偏向品牌發展，收費（點差 52 基點）較高。
BYBIT：新興勁旅
杜拜 Bybit 取得荷蘭、土耳其、加拿大等牌照，收費比拼 Binance 及 OKX，惟部分市場面臨持續監管挑戰。
專項市場玩家
SWISSBORG：主題式投資先鋒
SwissBorg 以主題加密投資於歐洲打出名堂，合規嚴謹、產品創新，零售客戶踴躍，惟收費較高。
BITPANDA：歐洲一體化專家
維也納 Bitpanda 以支付及電子貨幣公司身份合規覆蓋全歐。聯手德國主要銀行，為用戶提供獨特法幣-加密幣兌換能力，合理 1.5% 費率。
隱世之選
COINCHECK：精悍日本勁旅
日本熱鬧加密市場下，Coincheck 精確定位創造自身位置，管理 50 億美元客戶資產，只交易日圓兌八種加密資產。雖 181 點差偏高，卻憑低費策略取得優異成果，2024 年 12 月成功登陸納斯達克，市值 12 億美元。
BITFINEX：發幣巨頭姊妹、一心全球拓展
作為 USDT（市值 1,380 億美元）發行公司 Tether 姊妹公司，Bitfinex 以國際化策略運作，雖註冊於英屬處女群島，團隊遍及美英。於全球監管灰色地帶運作之餘，成功與成立 175 年的 Lazard Group 合作，將傳統金融 2,450 億美元資本引入加密領域。
BITVAVO：荷蘭黑馬
荷蘭 Bitvavo 低調超越不少大行，活躍客戶 150 萬，比特幣及以太幣持倉 20 億美元，現貨日成交高達 5.45 億美元，超越 Gemini、Bitfinex 等老牌。不敗之道？收費具競爭力 40 bp total fee structure that's attracting traders across Belgium, Germany, and surprisingly, Thailand.
40點子（bp）嘅總費用結構，吸引咗比利時、德國，甚至出乎意料嘅泰國交易員。
HTX: The Phoenix Rising from Huobi's Ashes
Following its transformation from Huobi Global, HTX represents a fascinating case of crypto evolution. Under the new ownership of Justin Sun's About Capital Management, the exchange has embarked on a transparency journey, securing licenses in Australia, Dubai, and Lithuania. However, like a teenager finding their identity, HTX still needs to overcome hurdles in ownership disclosure and financial auditing to fully mature in the rankings.
HTX：從火幣灰燼中重生嘅鳳凰
自從火幣全球轉型之後，HTX 成為咗加密貨幣市場演變嘅一個好有趣案例。喺孫宇晨旗下 About Capital Management 接手後，呢間交易所就開始咗一段透明化之路，仲成功攞到澳洲、杜拜同立陶宛嘅牌照。不過，好似一個青春期嘅青少年咁，HTX 想要喺排行榜上真正成長成熟，仲需要克服擁有權披露同財務審計方面嘅難題。
BITFLYER: Japan's Corporate Darling
BitFlyer stands as a testament to traditional finance embracing crypto innovation. Backed by Japanese financial titans like Mitsubishi UFJ Capital and Dai-ichi Life Insurance, this Tokyo-based exchange dominates its home market with $4 billion in assets. Its near-zero trading fees (0-0.1%) and tri-continental regulatory approval (Japan, US, and Europe) showcase how traditional backing can fuel crypto innovation. Under returned CEO Yuzo Kano's leadership, the exchange's potential IPO could write the next chapter in its already impressive story.
BITFLYER：日本財團寵兒
BitFlyer 係傳統金融擁抱加密創新的最佳例子。由日本大型金融機構，例如三菱UFJ資本同第一生命保險支持，呢間設於東京嘅交易所在本地市場坐擁40億美元資產。佢哋接近零手續費（0-0.1%）同時獲得日本、美國同歐洲三地監管批准，完全展現咗有傳統資金支持可以點樣推動加密創新。而家CEO加納裕三回歸帶領，未來如果上市，會為佢倫已經好吸引嘅故事寫落新一章。
What lies ahead?
The crypto exchange scence continues to evolve rapidly, with clear differentiation emerging between institutional-focused platforms, retail-oriented exchanges, and specialized providers. Success factors include regulatory compliance, security infrastructure, innovative products, and strategic partnerships. The industry's maturation is evident in the increasing involvement of traditional financial institutions and the growing emphasis on regulatory compliance and transparency.
前景如何？
加密貨幣交易所界別不斷迅速演變，機構型平台、零售取向交易所同專門服務供應商之間嘅分野愈來愈清晰。成功因素包括遵守監管、資訊安全基建、創新產品同策略性夥伴合作。隨住愈來愈多傳統金融機構加入，以及監管合規與透明度受到重視，行業發展越加成熟。
Key trends shaping the future include:
- Consolidation through strategic acquisitions
- Expansion of derivative products
- Integration with traditional financial services
- Focus on regulatory compliance
- Innovation in trading products and user experience
未來發展主要趨勢包括：
- 透過策略性收購進行整合
- 擴展衍生產品
- 同傳統金融服務融合
- 注重監管合規
- 交易產品同用戶體驗創新
As the industry continues to mature, exchanges that can balance innovation with regulatory compliance while maintaining competitive fee structures are likely to emerge as long-term winners in this dynamic market.
喺呢個瞬息萬變市場中，隨住行業逐漸成熟，能夠喺創新同監管合規之間取得平衡，兼且維持具競爭力收費結構嘅交易所，將好大機會成為長遠贏家。